供應鏈保理融資與運營聯合決策研究 田春英 9787519615123 【台灣高等教育出版社】

作者簡介
田春英，太原科技大學經濟與管理學院講師。2020年畢業於哈爾濱理工大學管理科學與工程專業，獲博士學位。從事供應鏈管理方向研究，現階段重點研究供應鏈融資相關理論與應用。在《管理工程學報》《系統工程學報》《運籌與管理》、OperationalResearch等國內外期刊上發表多篇論文。參與國家基金項目1項，主持省級科研項目1項。

目錄

第一章 緒論1
一、研究背景3
二、研究目的和意義5
三、國內外研究現狀7
四、研究內容和方法19
第二章 供應鏈保理融資與賒銷決策中的關鍵問題21
一、保理融資的內容與特徵23
二、兩種主要保理融資模式下的賒銷交易特徵分析30
三、保理商的風險控制措施對賒銷交易的影響35
四、供應鏈競爭背景下的保理與賒銷決策問題39
五、不完全競爭金融市場中的供應鏈保理融資決策40
六、本章 小結41
第三章 折扣轉讓模式下供應鏈保理融資與賒銷策略43
一、問題描述與模型假設45
二、考慮保理商追索權時供應鏈保理融資與賒銷策略46
三、存在零售商預付款時供應鏈保理融資與賒銷策略60
四、本章 小結76
第四章 額度授信模式下供應鏈保理融資與賒銷策略77
一、問題描述及模型假設79
二、考慮買方資信水平時供應鏈保理融資與賒銷策略80
三、存在破產成本時供應鏈保理融資與賒銷策略93
四、本章 小結106
第五章 供應鏈競爭下企業的保理融資與賒銷策略107
一、問題描述與模型假設109
二、兩條供應鏈競爭下企業的保理融資與賒銷策略111
三、多條供應鏈競爭下企業的保理融資與賒銷策略120
四、本章 小結129
第六章 不完全競爭金融市場上供應鏈保理融資與運營決策131
一、問題描述與模型假設134
二、完全競爭金融市場中供應鏈的均衡策略135
三、不完全競爭金融市場中供應鏈的均衡策略137
四、金融市場不完全競爭性對供應鏈成員決策及收益的影響141
五、本章 小結147
第七章 SD公司的保理融資與賒銷策略研究149
一、SD公司保理融資與賒銷決策的主要問題151
二、數據的收集與處理154
三、保理融資下交易各方的均衡策略與收益分析158
四、本章 小結162
第八章 關於供應鏈保理融資值得關注的其他問題163
一、金融科技創新下的供應鏈保理融資165
二、跨境供應鏈中的國際保理融資168
三、各式各樣的”保理+”業務170
四、供應鏈保理融資與特定產業的深度融合172
結論176
參考文獻179
後記192

精彩書摘
一、研究背景
世界銀行2018年發佈的《中小微企業融資缺口:對新興市場微型、小型和中型企業融資不足與機遇的評估》報告顯示，我國中小微企業潛在融資需求高達4 4萬億美元，而資金供給僅2 5萬億美元，缺口比重高達43%。從供應鏈的視角來看，單個企業面臨的資金約束問題將會通過其訂貨、定價、生產等運營策略影響上下游企業的利潤水平，從而降低整條供應鏈的績效。因此，除了金融機構，供應鏈上的其他成員企業也有動機幫助資金不足企業解決融資問題，即向其提供交易信用。實踐中應用最廣泛的交易信用形式是供應鏈的上游企業以賒銷的方式向下游企業出售商品，相當於在交貨期至付款期之間的時間段內向後者提供短期資金融通。根據塞弗特等(2013)的調查，在歐美發達國家，企業短期融資的13%~40%來自延期付款融資[1]。彼得森等(1997)、菲斯曼和洛夫(2003)的研究表明，對於那些難以從銀行獲得信貸的企業以及身處資本市場欠發達國家的公司來說，交易信用的作用甚至大於銀行信用[2，3]。
在通過賒銷提供交易信用時，商品的供應商在交貨後即獲得一筆未來到期的應收賬款，除資金的時間價值外，供應商還需面對許多問題。
1 自身短期資金周轉問題
巴羅等(2016)的調查顯示，企業在價格或期限條件不利的情況下提供交易信用將產生大量的資金成本、造成企業的投資不足問題[4]，甚至還可能引發流動性危機[5]。在2008年暴發的全球金融危機期間，大量強勢的供應鏈核心企業憑藉市場地位要求中小供應商延長付款期限，以彌補其他融資渠道不暢造成的資金缺口，導致供應商的資金周轉狀況急劇惡化[6，7]。
2 應收賬款管理問題
為了提高應收賬款的回收率，企業需要引進先進的管理系統、雇用專業的技術人員，甚至設立專門的職能部門，進行應收賬款的評估、對賬、催收等工作。然而，對於規模較小、業務量較少的企業來說，獨立完成應收賬款管理的全部相關工作往往是不經濟的[8]。
3 應收賬款的持有風險
下游零售商在債務到期日由於主觀或客觀原因喪失償債能力、無法履行償付義務，將使提供交易信用的企業遭受重大經濟損失。例如，2008年大型連鎖超市普爾斯馬特倒閉時，拖欠供應商債務高達20億元，嚴重影響了一批中小供應商的生存和發展。理論研究也表明，交易信用的存在將導致一條投入—產出鏈上不同工業部門之間風險的傳遞[9]。
為了解決賒銷帶來的上述問題，供應商可以將應收賬款轉讓給專業的金融機構—保理商。除了以買入應收賬款的形式向供應商融資，保理商還可以提供應收賬款管理、債務催收及買方信用擔保等服務，能夠在買方惡意拖欠或無力償付的情況下減少供應商的損失。該融資模式在國內外已廣泛應用。例如，沃爾瑪的供應商多為中小企業，他們在向沃爾瑪供貨後須等待平均60天的賬期後才能拿到貨款，許多企業通過將應收賬款賣給銀行等專業保理機構解決資金周轉問題。國內電商巨頭京東推出的京東貝實質就是一種池保理融資方案，該方案允許供應商將現在或將來產生的應收賬款全部轉讓給保理商，由保理商根據應收賬款核定最高額度並向其提供融資服務，幫助供應商解決應收賬款周轉期長的問題。目前，保理已成為全球範圍內發展最快的供應鏈金融業務，在滿足中小企業融資需求方面發揮著越來越重要的作用[10]。那麼，在引入保理融資後，如何進行賒銷與融資的聯合決策以實現收益最*化就成了供應鏈企業亟待解決的現實問題，這也正是本書研究的實踐背景。
如上所述，保理融資是依託供應鏈的融資方式之一。近年來，伴隨實踐的發展，關於供應鏈融資的理論探討也取得了大量的成果。早期供應鏈融資領域的相關研究大多圍繞銀行貸款、延期付款、預付款等傳統融資方式進行，但隨著金融市場競爭的加劇，全新的融資方式或已有融資產品的創新模式逐漸成為市場的主流，並成為學術界關注的熱點。雖然保理融資的實踐可以追溯到十四、十五世紀，但其在供應鏈融資框架下的理論與實踐卻處於起步階段。探索如何將保理與供應鏈的運作機制相融合，充分發揮保理融資的優勢和特色、促進企業績效提升具有重要的理論意義。
事實上，關於供應鏈保理融資問題的研究在理論上包含一系列的創新活動。首先，它有別于大多數現有的供應鏈融資的研究工作。現有研究大多表明銀行信用及賒銷交易信用的價值體現在通過供應鏈風險與收益的有效分配，實現供應鏈績效的提升。而保理融資則是在賒銷已經形成的合作機制的基礎上，利用保理的特定操作重構各方的權責關係，從而創造一種更加高效的共贏模式。其次，保理融資可以看作供應鏈融資研究的擴展。供應鏈融資領域的學者主要強調供應鏈的運營與融資兩個方面，這與貸款、延期付款等融資方式以融資為核心的本質相符。保理業務強調的則是金融機構提供的一籃子、全方位服務，除融資外，債務人信用評估、賬款管理、擔保等服務也成為該金融產品的主要賣點。在研究過程中，除建立運營與融資決策的關聯外，也有必要將金融服務的其他元素考慮進來。綜上，探討供應鏈保理融資問題時，需要結合已有的研究成果，深入研究實踐中常見的保理操作如何通過不同的機制影響供應鏈企業的賒銷策略，這正是本書研究的理論背景。
二、研究目的和意義
從供應鏈融資領域關於保理的研究進展來看，理論探討的發展速度在一定程度上還是滯後於實踐的。例如，金融機構在保理業務中提供的綜合服務、採取的靈活操作、考慮的各類條件等許多影響供應鏈賒銷策略的因素還未被考慮。基於此，本書的研究目的是基於博弈論、優化理論以及供應鏈管理理論，深入剖析採取保理融資過程中，供應鏈成員企業之間、保理商與供應商之間存在的博弈關係，構建供應鏈的保理融資與賒銷決策模型，進而得出不同情景下成員企業的最優賒銷價格與數量(相應的保理融資策略)以及保理商的最優授信策略。本書的研究意義體現在以下三個方面。
1 從理論上解釋保理融資對供應鏈企業的價值
現代保理業務在全球發展已有130多年歷史了，理論界也一直從不同的視角解釋企業選擇保理的原因。許多學者應用實證、案例等定性研究方法，從融資企業自身的資質、所處的行業、面臨的政治及法律環境等內外部因素中尋找答案。供應鏈融資研究的興起與發展為從供應鏈的角度解釋保理融資的價值提供了依據。本書在各參與方最優策略分析的基礎上論證保理融資提升供應商利潤的條件，用定量的方法來解釋保理對供應鏈企業的價值。
2 為供應鏈企業進行保理融資下的賒銷決策提供參考
賒銷交易的供應商向零售商提供延期付款時，相當於將本該由零售商承擔的市場風險部分地轉移到了供應商身上，供應商要在風險與收益的權衡下進行相應的生產或定價決策。當保理商通過買入應收賬款的形式向供應商提供資金支持並進一步管理應收賬款時，未來市場需求不確定風險將在供應商、保理商、零售商三者之間重新分配。本書通過構建優化模型研究供應鏈企業
的最優策略，能夠為企業進行保理下的運營決策提供一定參考。
3 為金融機構開展保理業務提供一定的理論依據
當前金融機構在開展保理業務時仍以定性決策為主。例如，從金融市場上保理相關產品及其業務流程上看，保理商在核定授信額度時，遵循的通常是金融機構綜合授信的一般思路，即通過信用評級指標對債務人的資信水平、債務違約風險進行總體評價，將評價結果作為授信的主要依據。這種操作方法無法體現保理授信以應收賬款為基礎的本質，無法建立授信業務未來收益與應收賬款回款的數量關係，故不利於保理商在控制風險的同時實現收益最*化。本書的研究為金融機構在保理融資時定量與定性決策相結合提供了一定的新思路。

前言/序言
中小企業由於缺乏必要的可抵押資產以及完整的信用評級信息，很難從銀行獲得資金支持，其長遠發展會受到嚴重制約。供應鏈融資被認為是解決中小企業融資難、融資貴問題的最主要途徑。近年來，以供應鏈融資賦能中小企業高質量發展的政策建議頻繁見諸各級政府的文件報告中，金融機構的年度總結中供應鏈融資業績也往往佔據一定的篇幅。然而，要讓供應鏈融資真正產生實效卻是一個任重道遠的長期工程，需要解決如何保證企業利用好資金、金融機構願意提供資金的問題。
供應鏈融資理論在回答上述問題方面作出了許多有價值的探索，是近十年來供應鏈管理研究中最熱門的方向之一。其核心思想是企業的融資決策要與運營決策相匹配，通過融資與運營的聯合決策提升供應鏈成員企業的績效，同時讓銀行在可接受的風險水平下獲得更高收益。為此，大量的文獻圍繞不同的融資方式，研究了供應鏈成員的最優生產與借款數量、金融機構的最優利率、第三方物流公司的最優服務水平等一系列實踐中較為關鍵的策略。
截至2023年底，納入學術界研究範疇的既有傳統的融資方式，如銀行貸款融資、預付款融資、延期付款融資等，又有新興的融資方式，如電商平臺融資、眾籌融資、知識產權質押融資等。其中，保理融資作為一種既古老又年輕的融資方式，值得更加廣泛的關注。說它古老，是因為早在國際貿易剛剛興起的時候，保理商就開始幫助貿易商們完成資金的結算與周轉；說它年輕，是因為我國保理在改革開放以後才正式起步；認為它的前景廣闊，是因為保理商通過買入應收賬款來滿足賒銷企業的融資需求，而賒銷是當今市場經濟活動中最常見的交易形式和最主要的結算方式。
事實上，伴隨著供應鏈融資的迅猛發展，保理業務也取得了令人矚目的成績。而同其他融資方式一樣，保理融資引入供應鏈以後給理論和實踐領域帶來了許多新的問題。例如，保理資金注入後，供應商和零售商應該如何確定賒銷定價、訂貨策略以實現最大收益：保理商怎樣通過授信策略降低供應鏈企業的賒銷風險；保理商提供的綜合服務以及風險控制措施如何影響供應鏈企業的賒銷策略等。因此，本書以供應鏈的保理融資實踐為基礎，研究供應鏈的保理融資與賒銷聯合決策問題。
既有的供應鏈融資理論研究成果不能直接應用於保理融資是由以下幾方面的因素導致的。首先，保理是在延期付款融資基礎上開展的融資活動，屬?供應鏈內外部混合融資，需要考慮供應鏈上、下游企業以及保理商這三方之間的風險分擔與收益共享機制。其