對賭實務操作手冊-法律,監管與財稅 崔琦 9787516233078 【台灣高等教育出版社】

編輯推薦
該書是一本關於對賭協議實務操作的手冊，旨在為從事或涉及對賭協議的企業家、投資人、律師、會計師、諮詢師等提供一份實用的操作指南。該書具有以下特點：
——全面性。一個投融資項目至少涉及法律、財會、稅務三個領域，參与的主體有律師、會計師、基金管理人、投行從業人員，關涉投資方、融資方有時還有監管方的不同需求，如何平衡和兼顧是對賭實務中的重點難點問題。具備統籌協調的能力對相關領域從業者來說是極其必要的，該書可以幫助讀者全面了解各主體視角下對賭中的關注重點，並告訴讀者如何在合規的前提下配合商業目標做好分工協作，實現各自商業利益的蕞大化。
——實用性。作者結合其實務經驗，從商業、法律、財會、稅務等多個角度出發，提出了對賭實務中的一攬子操作建議，以及從交易設計到履行全過程的具體方案和風險防範意見，因其區分了不同主體的視角，因此特別適合從事投融資業務的各種角色的讀者學習使用。該書具有明確的實踐導向，是一本非常難得的對賭實務寶典。通過該書，相信讀者不僅可以獲得投融資領域的實用知識和技巧，而且能夠在具體業務中妥善應對和處理對賭實務可能面臨的各類問題進而實現商業目標。
——可讀性。它的語言簡練明了，所選案例更新更典型，通過作者自己的實踐和反思，尤其是緊密結合業內的最前沿動態和經驗，可以讓讀者輕鬆掌握主要知識點，靈活應對工作挑戰。
該書作者崔琦律師的職業經歷極其豐富，先後在某四大會計師事務所、律師事務所、地方法院、政府部門及大型民營企業集團工作，具有鮮明的法律、財稅複合背景和豐富的實操經驗，對於「對賭」相關問題，進行了長期的潛心研究。。

內容簡介
本書是一本關於對賭協議實務操作的手冊，旨在為涉及對賭協議的企業家、投資人、律師、會計師、諮詢師等提供一份實用的操作指南。
本書從以下四個方面進行闡述：第一部分：對賭的基礎知識介紹。第二部分：對賭訴訟與仲裁問題。第三部分：對賭監管和財稅問題。第四部分：對賭實操建議。
作者在多年從事併購、投資、合作等業務中積累了大量的經驗與方法，以清晰簡明的語言，闡述對賭協議的核心要點和實務技巧，幫助讀者掌握對賭協議的基本知識和操作方法，避免或減小因對賭協議而引發的糾紛或損失。

作者簡介
崔琦
國浩律師（南京）事務所合伙人，南京大學法律碩士。兼任民建江蘇省委、南京市委社會法制委委員，南京市玄武區政協委員；南京市律協生物醫藥與新健康產業法律專業委員會主任；南京、天津、合肥、無錫、揚州等多地仲裁委員會仲裁員；江蘇省法學會金融與財稅法學研究會常務理事、數據法學研究會常務理事、房地產法學研究會理事；最高人民法院第三巡迴法庭訴訟服務志願專家；南京師範大學校外導師；海融醫藥（870070）、新黎明科技（滬市主板已過會）、雲工場科技（港股已申報）獨立董事。入選江蘇省司法廳涉外律師人才庫。
先後在某四大會計師事務所、律師事務所、地方法院、政府部門及大型民營企業集團工作，曾任數家千億規模體量的民營企業法務負責人，在審計、民商事訴訟/仲裁、IPO、再融資、外商投資、境外勞務和工程、境內外投資併購、重組、資本規劃等業務方面均具有豐富的經驗，全程參与多項重大無先例的項目或訴訟，具有鮮明的法律、財稅複合背景和豐富的實操經驗。

精彩書評
劉紀鵬（中國政法大學資本金融研究院院長）
該書不是簡單的理論性質的知識讀本，而是富有生命力的實踐指南。作者通過豐富的案例、實踐經驗和實戰技巧，既全面闡釋了對賭實務中法律與財稅的相關概念，對賭的對象、分類、交易文件、典型條款等方面的基礎知識，並結合《九民紀要》及《公司法》修訂草案歷次審議稿，又詳細探討了訴訟與仲裁領域中對賭涉及的18個法律實務前沿問題和可能涉及的行政與刑事領域法律責任，同時還系統介紹了對賭涉及的資本業務監管法規，也分析了對賭在財務賬務、稅務處理等方面的影響和考量。通過這些全面而細緻的講解，我相信讀者會同我一樣能夠感受到作者的專業素養和學識水平。
熊定中（北京清律律師事務所首席合伙人、北京仲裁委員會仲裁員）
無論是作為仲裁員還是作為律師，在辦理投融資相關案件過程中，我都深感對賭條款幾乎是引發爭議最多的場景。而這類爭議，其根源並不是單一的法律、商業、財稅等方面的問題，因此需要從整體上予以考量。這本書對於資本市場從業者有著非常好的啟發和幫助作用，值得推薦。
張文平（平安基金管理有限公司總經理助理、固定收益投資總監）
作為參与A股市場投資研究十余年的基金經理，經常會遇到上市公司一些對賭性的業務操作。這些操作極容易引發爭議，尤其是在估值上存在較大的認定困難。這本書講清楚了對賭條款的前世今生，從法律、監管、財稅等層面都作出了深入淺出的分析和討論，對資本市場從業人員很有啟發和學習意義。因此，我推薦資本市場從業人員認真閱讀此書。
錢亞明（華泰聯合證券投行業務線總監）
從投行從業人員的角度來看，這是一本很有意義的書，能使人跳出以往實務中解決對賭問題所形成的窠臼，進而更深入地思考各利益相關方的核心關切、可能出現的新問題以及更多解決問題的路徑。本書的分析全面而透徹，結論清晰明確，案例翔實，對從業人員來說，確實很有幫助。
賈龐（弗若斯特沙利文諮詢公司大中華區合伙人兼董事總經理）
企業行為映射著產業發展的核心脈絡，觀察行業宏觀環境與其中不同企業的業務發展策略，需要多點多面融會貫通。商業爭議常常貫穿了產業發展周期的各個階段，崔琦律師將對賭條款的核心抽絲剝繭，以法律解構商業，多維度解讀以對賭為代表的複雜業務場景，具有相當的啟發性，推薦一讀。
周政宇（眾安保險法務總監）
訴訟、仲裁、合規、財稅、證券監管等方面的全面融會貫通，對於公司法務準確判斷商業行為的價值極具意義，崔琦律師的著作為公司法務提供了極具引領作用的思路和方法論，建立了合規法務的工作標杆。

精彩書摘
推薦序
崔琦律師的職業經歷極其豐富，先後在某四大會計師事務所、律師事務所、地方法院、政府部門及大型民營企業集團工作，具有鮮明的法律、財稅複合背景和豐富的實操經驗，在理論和實務方面具備了較高的專業素養和較強的實戰能力。
崔琦律師一直致力於從商業、法務、財務等多個維度解決公司治理中各項理論與實務問題的前瞻研究。在豐富的職業生涯中，他也曾經歷諸多挑戰，全程參与過多項重大無先例的項目或訴訟，通過他自己的思索和實踐，在歸納總結后對行業進行了正向的、寶貴的輸出。他常年在線下和線上開展專題培訓和研討，在業內具有相當的影響力。對於「對賭」相關問題，他更是進行了長期的潛心研究。
《對賭實務操作手冊：法律、監管與財稅》一書全面彰顯了崔琦律師在投融資實務領域的專業高度和寬度。該書不是簡單的理論性質的知識讀本，而是富有生命力的實踐指南。作者通過豐富的案例、實踐經驗和實戰技巧，既全面闡釋了對賭實務中法律與財稅的相關概念，對賭的對象、分類、交易文件、典型條款等方面的基礎知識，並結合《九民紀要》及《公司法》修訂草案歷次審議稿，又詳細探討了訴訟與仲裁領域中對賭涉及的18個法律實務前沿問題和可能涉及的行政與刑事領域法律責任，同時還系統介紹了對賭涉及的資本業務監管法規，也分析了對賭在財務賬務、稅務處理等方面的影響和考量。通過這些全面而細緻的講解，我相信讀者會同我一樣能夠感受到作者的專業素養和學識水平。
全面性是該書的一大特點。一個投融資項目至少涉及法律、財會、稅務三個領域，參与的主體有律師、會計師、基金管理人、投行從業人員，關涉投資方、融資方有時還有監管方的不同需求，如何平衡和兼顧是對賭實務中的重點難點問題。具備統籌協調的能力對相關領域從業者來說是極其必要的，該書可以幫助讀者全面了解各主體視角下對賭中的關注重點，並告訴讀者如何在合規的前提下配合商業目標做好分工協作，實現各自商業利益的最大化。
該書的另一大特點是實用性。作者結合其實務經驗，從商業、法律、財會、稅務等多個角度出發，提出了對賭實務中的一攬子操作建議，以及從交易設計到履行全過程的具體方案和風險防範意見，因其區分了不同主體的視角，因此特別適合從事投融資業務的各種角色的讀者學習使用。該書具有明確的實踐導向，是一本非常難得的對賭實務寶典。通過該書，相信讀者不僅可以獲得投融資領域的實用知識和技巧，而且能夠在具體業務中妥善應對和處理對賭實務可能面臨的各類問題進而實現商業目標。
該書還具備相當的可讀性。它的語言簡練明了，所選案例更新更典型，通過作者自己的實踐和反思，尤其是緊密結合業內的最前沿動態和經驗，可以讓讀者輕鬆掌握主要知識點，靈活應對工作挑戰。
總體來說，這是一部非常系統和全面的對賭實務教程，凝聚了崔琦律師多年的工作經驗和思考，對於任何一名相關領域的從業者來說，它都是一本不可或缺的參考書和工具書。在此，我希望這本書可以得到更多從業人員以及其他讀者的認可和使用。
劉紀鵬
2023年10月?
自 序
對賭作為商業、法律、財稅等領域的熱門話題，相關論著可謂數不勝數，法規、案例和各類分析也隨手可得。相比同類書籍，本書最大的特點是「全面」，即旨在從商業、法律、會計、稅務、監管等多個角度出發，結合筆者多年來會計師、律師、法官、法務等多個角色和身份積累的經驗，為讀者全面詳細闡述對賭問題相關內容。
一
本書的雛形，來源於2016年夏天筆者在微信法律公眾號「高杉Legal」的一次關於法律行業知識儲備與管理的線上講座，對賭相關問題的政策法規、案例檢索與思維導圖是講座的重點內容之一。由講座稿演變而來的《法律行業知識儲備與管理》一文隨後受到了讀者的廣泛好評和關注，並收入了《民商法實務精要》系列圖書。本書則是筆者根據讀者反饋，將對賭相關內容從前文中抽出單列，並進行大幅增補和修改後的成果。
筆者對於對賭問題的關注源於2009年下半年，當時筆者還只是一位剛從法學院獲得碩士學位且僅在某四大會計師事務所工作第一年的「小朋友」。因某個項目出差，幾位高級別同事在討論客戶和投資人所簽合同時涉及上市時間回購的對賭。當然，會計師們的立場更多的是權益/負債的會計確認，以及伴生的企業所得稅的處理之類的問題。筆者以初生牛犢不怕虎的姿態，在看完合同后脫口而出：「這不是最高院聯營合同司法解釋的保底收益條款嗎？大概率無效啊，得吐出來彌補虧損或者重新分配啊。」得到的反饋是：「什麼是司法解釋？」於是討論很快陷入了冷場
彼時，距離「海富對賭案」最高院再審判決公布還有3年，《九民紀要》問世還有10年，聯營合同司法解釋被廢止還有11年。另外，證監會還沒有公布發行審核監管問答，保代培訓筆記中還沒有涉及對賭問題，海南省稅務局還沒有對海航作出業績補償企業所得稅的復函，財政部關於金融負債和權益工具的準則以及應用案例更是遙遙無期。因此，除了蒙牛、永樂、太子奶等少數限於專業領域討論的案例之外，當時不論是法律、會計、稅務還是監管等領域，對於對賭問題都處於一片空白的狀態，而筆者當時的第一反應，也正是後來公布的「海富對賭案」二審甘肅高院裁判的思路之一。
時光荏苒，延續前述討論的未決事項，也基於對這個問題的高度關注，筆者在離開會計師事務所開始法律職業生涯的過程中，一直從多維度持續研究的角度關注這一問題。多年來，筆者在會計師事務所、律所、法院、政府部門、企業等不同類型的單位都工作過，曾經站在投資方或者被投資方的立場，也曾經以法官、仲裁員、律師或法務的身份，還曾經以企業或者政府部門利益為出發點，經歷並處理過投資、法律、財稅、監管等不同維度下的對賭相關問題，積累了不同視角下的經驗，也形成了自己的一些觀點。
近年來，在司法、監管、財稅等領域，對於對賭問題均有大量規則、案例、意見出台，如《九民紀要》、《民法典擔保制度解釋》、第96號指導性案例、「聯通資本案」、「瀚霖對賭案」、《首發業務若干問題解答》(已廢止)、《監管規則適用指引——發行類第4號》、《企業會計準則——金融工具列報》、《金融負債與權益工具的區分應用案例》等，相比筆者剛參加工作時對該問題的處理接近空白的狀況有了很大改變。但正如本書正文內容所展現的，在具體的裁判尺度、監管要求、財稅處理等方面，實踐中仍然存在著不少爭議、分歧和不明確之處，也不乏裁判或認定結果存在明顯差異甚至相反的情況，這種現狀不僅對對賭問題的實務處理造成了一定程度的困惑和障礙，也給企業、投資機構和從業人員的具體工作帶來了困難。有鑒於此，筆者希望通過本書對對賭問題進行全方位的梳理，匯總並分析各種具體問題的裁判和處理方式，並在此基礎上給出相應的建議和對策，為讀者答疑解惑，幫助他們合理應對層出不窮的新規、案例和窗口意見。
二
在投資實務領域，出於信息不對稱、規避投資風險或者保底收益的考慮，PE/VC幾乎是「無對賭不投資」，特別是要求創始人承擔上市時間＋回購條款的對賭責任，而且常見的投資回報率從傳統的8%開始有逐漸增加的趨勢。上述情況招致業內廣泛批評，認為過於寬泛使用甚至濫用對賭條款會造成投資人對此過分依賴，助長行業所謂「盡調靠審計，風險靠對賭，GP回報靠管理費，LP回報靠運氣」的不良風氣。「明股實債」的投資方式也不符合投資人風險投資和價值發現的本位，且容易導致投資者和創業者之間的對立，促使被投資企業追求短期目標，增大企業風險，同時還有保底收益變相借貸的嫌