投資期限-投資最容易忽略的事 陳全偉 9787513941099 【台灣高等教育出版社】

內容簡介
投資期限是投資容易忽略的事。「做時間的朋友」，「長期主義」等流行詞彙表達了投資期限的部分內容，但遠遠不能讓投資者全面、準確理解投資期限的內涵和重要性。本書引入投資期限這一重要概念，辯證分析「長期主義」和「慢富理論」，並從投資期限角度，進一步探討投資中和時間相關的問題，包括生命投資周期，股市長期制勝，時間站在投資者一邊，如何看待股價波動，三大擇時法則和複利公式等，為廣大投資者提供一個全新的投資理念與投資方法。

作者簡介
陳全偉，中國人民大學經濟學博士，曾在證券交易所，基金公司、上市公司、期貨交易所等機構任職，具有豐富的投資理論和實踐經驗。

目錄
前 言 Ⅰ
第一章 投資期限 001
投資期限 001
股票、債券的收益/波動特徵 004
生命投資周期 007
你的人生比平均預期壽命長 011
第二章 釐清投資期限能解答很多爭議 015
誰是真正的「股神」？ 015
買股票賺錢？買股票虧錢？ 020
投資風險是股價波動嗎？ 023
市場是有效的嗎？ 029
投資還是投機？ 031
第三章 股市崇拜 035
股市崇拜：長期制勝 035
股市長期制勝的理論基礎 045
A股不賺錢？ 047
長期主義 051
第四章 沒人願意慢慢變富 059
貝索斯之問 059
「從長遠看，我們都已經死了」 060
時間本身就是焦慮的來源 067
一個今天，值得兩個明天 070
慢慢變富：知易行難 075
第五章 時間站在投資者一邊 079
馬語者 079
天天「揮棒」的基金經理 084
時間站在投資者一邊 087
第六章 時間河流上的行船 091
時間河流上的行船 092
荒島挑戰 096
價值投資的核心：估值 100
耐心駛得萬年船 108
第七章 股價波動不可預測 111
它會波動 111
雜訊，信息，判斷力 113
沒人能預測股市 118
第八章 三大擇時法則 125
關於擇時 125
鑽石法則：別人恐懼時貪婪，別人貪婪時恐懼 132
白金法則：別人恐懼時不恐懼，別人貪婪時
  不貪婪 136
黃金法則：不管別人是恐懼還是貪婪 141
第九章 複利的迷霧 145
複利公式：本金、收益率和時間三位一體 145
本金能「買」到額外的時間 148
時間計算周期劃分越短，複利越大 150
收益率的細微差別影響巨大 151
小心複利的濫用 153
打斷複利進程的投資陷阱 156
第十章 長期主義被濫用了嗎 169
第十一章 梭倫時刻 177
彼得·林奇：巔峰退隱的投資傳奇 179
比爾·米勒：「金手指」重新回歸？ 180
菲利普·費雪：晚年陷入投資困境 183
比爾·格羅斯：暗淡落幕的「老債王」 185
朱利安·羅伯遜：倒在泡沫破滅前夕的
  老虎基金創始人 188
安東尼·波頓：在中國香港遭遇滑鐵盧的
  「歐洲股神」 191
巴頓·比格斯：晚期飽受投資折磨的前
  「美國第一投資策略師」 194
利弗莫爾：史上最具爭議的投機大師 197
未完的傳奇：巴菲特/芒格 200
參考書目 203

精彩書摘
l人們對「人口平均預期壽命」存在普遍誤解。投資越早，你的生命投資周期就越長；生命投資周期越長，投資股票越有利。
lA股不容易賺錢的一個主要原因是投資者的投資期限偏短，容易迷失在股市的波動中。
l長期主義不等同於投資成功，即使奉行長期投資、價值投資，也不保證能獲得滿意的投資結果。
l相比基金經理，時間站在個人投資者一邊，個人投資者具有投資期限長的優勢。
l複利公式三位一體。本金大小是先天的條件，收益率是後天努力，而時間最為公平，投資開始越早，複利越高。
l打斷複利的投資陷阱：交易費用，槓桿，做空，即時滿足和通貨膨脹。

前言/序言
作者曾主修過一門「組合管理」(Portfolio Management)課程， 印象深刻的是，教授在第一節課就開門見山地指出：投資期限是 討論一切投資問題的前提。教授的這個觀點也正是作者寫這本書的 最初想法來源。
現實的投資世界中，投資期限往往是最容易被忽略的事。「做 時間的朋友」「長期主義」「生命投資周期」等流行詞彙表達了投資 期限的部分內容，但還遠遠不能讓投資者全面、準確理解投資期限 的內涵和重要性。
「如何給企業估值」和「如何看待股價」是巴菲特認為投資需要 學習的唯二課程，而投資期限正是「如何看待股價」的核心內容。
理解投資期限並不需要高深的專業知識，可以說，搞懂投資期 限，進而理解如何看待股價，是投資的一門基礎課，是一種方法 論。嘗試用投資期限的角度去看很多投資問題，就不會糾結於一些 似是而非的證券理論，也不會被大量廉價的、心靈雞湯式的投資理念搞得精神內耗。
相比之下，投資第一課——企業估值，是投資理論和實踐的 核心，是專業課。有的人，生來就具有非凡的商業洞察力，簡單翻 翻報表或年報就能看透企業的商業模式和價值所在；有的人要麼 高估平庸企業的反轉能力，陷入所謂的「價值陷阱」，要麼低估了 偉大企業的時間價值，早早賣出大牛股。發掘到優秀的企業，並能 以合理的價格買入，不僅需要有經濟、商業、財務等專業知識，還 需要敏銳的洞察力，以及長期且枯燥的閱讀思考和研究工作。
打個比方，理解時間在投資中的作用，認識到投資期限的重要 性，就像一個NBA 教練，或者一個籃球解說員，其本人不一定是個 優秀的籃球運動員，甚至都不需要打過職業籃球，但他們一定對籃 球這項運動有著深刻的理解和認識。這種理解和認識絕大部分是籃 球運動的常識，是普遍的認知，也是相通的共同語言，只有少部分 是教練自己獨到的見解。而企業估值，或投資能力，恰如職業籃球 運動員的運動天賦，加上後天的勤奮、科學系統的訓練，因人而異。
本書引入投資期限這一重要概念，辯證分析「長期主義」和 「慢富理論」，並從投資期限角度，進一步探討投資中和時間相關的 問題，包括生命投資周期、股市長期制勝、時間站在投資者一邊， 三大擇時法則和複利公式等。關於如何給企業估值，如何投資，市 面上相關書籍汗牛充棟，本書只用一個章節的篇幅—— 「時間河流 上的行船」——做簡單的介紹。
時間是有價值的，今天 1 塊錢值明天2 塊錢，延遲滿足，儘早投資，能充分利用時間的長度積累複利。但延遲滿足不能做得太
過，必要的當期消費和對自身的「投資」也非常重要。
長期投資更容易成功，但「大道甚夷，而民好徑」A，沒有人願 意慢慢變富，因為時間本身就是焦慮的來源。十倍股在任何維度都 值得讚賞，但一年十倍和十年十倍仍有巨大差別。更要命的是，長 期主義不等同於投資成功，即使奉行長期投資、價值投資也不一定 就能獲得滿意的投資結果。市場上充滿了價值陷阱，如果投資了平 庸的企業，或者支付了過高的價格，投資者都會遭遇虧損。
本書中，作者理解的投資的長期主義有四層意思：
第一，價值投資適合長期投資，通過長期持有能持續創造價值 的公司，更容易實現資本增值。
第二，凈資產收益率(ROE)持續高於社會平均回報的優秀公 司不容易找到，而且他們的股價低於內在價值的機會很少。所以， 不管是憑本事還是憑運氣，有機會以合理的價格投資優秀公司股 票，請買入並長期持有。
第三，長期持有並不是機械的長期持有某個股票，當所投資股 票的價格遠高於內在價值，或者投資回報低於持有該股票的機會成 本時，賣出該股票，等待或投資下一個投資機會也是長期投資。偉 大的投資者也不是一成不變地持股到底，他們時刻在比較所持股票 的投資價值和其機會成本。不同的是，他們發現新的投資機會時，預期的投資期限是長期甚至是永遠。
第四，長期投資需要長線資金，投資者需要根據自己的生命投 資周期，儘可能早投資，拉長自己的投資期限。
本書大量引用了格雷厄姆、巴菲特、芒格、林奇、霍華德 • 馬 克斯等投資大師的投資理念，也廣泛吸收了李錄、段永平、張磊等 傑出華人投資者的投資智慧。這些成功投資者貢獻的投資理念和智 慧，作者稱之為「公共投資智慧」。在「公共投資智慧」中，作者 尤其青睞巴菲特和芒格貢獻的部分。巴菲特和芒格超長的投資生 涯、卓越的選股能力和驚人的投資回報率讓世人敬佩，更為難得的 是，巴菲特、芒格在「永遠」的投資期限下，基於企業內在價值的 投資理念做到了一輩子知行合一，他們數十年前的許多觀點言論， 如今看來也一點都不過時。
巴菲特和芒格的語言風格簡潔、幽默，充滿智慧。《華盛頓郵 報》前發行人凱瑟琳 • 格雷厄姆在其自傳《個人歷史》中說，巴菲 特善於類比分析和講趣聞逸事，格雷厄姆夫人稱之為「巴菲特語 錄」A。很多時候，需要引用「公共投資智慧」加持作者的觀點時， 儘管已經很克制，但實在沒有比引用「巴菲特說」或「芒格說」更 好的選擇了。