內容簡介
「股價崩盤風險」是近年來財務學研究的一個熱點問題。資本市場的有效運行關係到一國經濟、金融發展全局,股價暴跌所帶來的股價崩盤風險給資本市場的健康發展和投資者的財富帶來了極大的衝擊和破壞,影響資本市場的穩定。因此,開展上市公司股價崩盤風險研究對於防範化解金融風險和推動我國資本市場健康發展具有重要的理論與現實意義。
本書結合我國制度背景,立足於深化金融改革、提高金融效率、防範金融風險的國家戰略,精選了作者在「股價崩盤風險」領域的一系列高水平研究成果。圍繞「公司內部特徵」「市場中介」「資本市場機構投資者」「資本市場對外開放」四大主題展開理論分析與實證檢驗,構建了「公司內部—市場中介—資本市場」這一由內到外的分析思路和研究框架。首先對股價崩盤風險文獻進行系統回顧和評述,然後對我國上市公司股價崩盤風險的現狀和特徵進行全面的統計分析。在此基礎上,從公司內部、市場中介、資本市場三個方面探究股價崩盤風險的影響因素。
本書框架合理、思路清晰、視角新穎、數據獨特,有助於讀者深入認識我國上市公司股價崩盤風險的現狀、特徵和變化趨勢,從理論上豐富和補充了股價崩盤風險的影響因素和生成機理,拓展了研究視野,對於防範化解個股崩盤風險所引致的系統性金融風險具有重要的理論價值和現實意義。
作者簡介
許年行 中國人民大學商學院財務與金融系主任,教授、博士生導師。主要研究方向是公司財務與資本市場,以及公司財務與資本市場同生態環境、行為心理、社會文化等領域的交叉研究。先後榮獲國家自然科學基金傑出青年科學基金項目、優秀青年科學基金項目和原創探索計劃項目等,獲評全國優秀博士學位論文,入選國家級青年人才計劃和首批國家「萬人計劃」青年拔尖人才。
在《經濟研究》、《管理世界》、Journal of Financial Economics、Management Science、Contemporary Accounting Research等國內外權威期刊發表論文40餘篇。入選2020-2022年「愛思唯爾中國高被引學者」。 擔任中國管理現代化研究會財務與會計專業委員會副主任委員,以及《管理科學學報》等期刊編委。學術成果獲得中國高校人文社會科學研究優秀成果一等獎和三等獎,以及中國金融學年會、China International Conference in Finance(CICF)等國內外學術會議優秀論文獎。
目錄
第1章 上市公司股價崩盤風險研究綜述
1 1 引言
1 2 股價崩盤風險的定義與度量
1 3 股價崩盤風險的形成機制
1 4 股價崩盤風險的影響因素
1 5 股價崩盤風險的經濟後果
1 6 本章小結
第2章中國上市公司股價崩盤風險的現狀與特徵
2 1 中國上市公司股價崩盤風險總體概覽
2 2 中國上市公司股價崩盤風險影響因素的描述性統計分析
2 3 中國上市公司股價崩盤風險影響因素的回歸分析
2 4 本章小結
第3章 超額在職消費與股價崩盤風險*
3 1 引言
3 2 文獻綜述及假說推導
3 3 樣本和變數測度
3 4 實證結果
3 5 本章小結
第4章 企業過度投資與股價崩盤風險
4 1 引言
4 2 文獻綜述與研究假說
4 3 研究設計
4 4 實證結果
4 5 進一步研究及穩健性檢驗
4 6 本章小結
第5章 機構投資者羊群行為與股價崩盤風險*
5 1 引言
5 2 文獻回顧與理論假說
5 3 研究設計
5 4 實證結果分析與討論
5 5 本章小結
第6章 分析師利益衝突、樂觀偏差與股價崩盤風險*
6 1 引言
6 2 文獻回顧與研究假說
6 3 研究設計
6 4 實證結果分析
6 5 本章小結
第7章 審計師輪換與股價崩盤風險
7 1 引言
7 2 文獻綜述與研究假設
7 3 數據和方法
7 4 實證結果分析
7 5 本章小結
第8章 資本市場對外開放與股價崩盤風險
8 1 引言
8 2 制度背景與假說提出
8 3 研究設計
8 4 實證結果
8 5 穩健性檢驗
8 6 本章小結
第9章 主要結論、貢獻與未來研究方向
9 1 主要研究結論
9 2 主要貢獻
9 3 總結與展望
參考文獻
精彩書摘
本書具有一定的探索性,主要改進和創新體現在如下三個方面:
第一,在研究框架上,本書構建「公司內部—市場中介—資本市場」這一由內到外的研究框架,為股價崩盤風險的相關研究提供了新的分析思路。
第二,在研究內容上,本書提供了在職消費和過度投資這兩個研究股價崩盤風險的視角,彌補了以往文獻只聚焦公司內部特徵的不足。更為重要的是,本書率先從公司外部市場中介和機構投資者視角提出中國情景下股價崩盤的新成因,拓展了以往文獻的研究視野。同時,本書揭示了在資本市場對外開放進程中的重大制度變化,即滬港通交易制度對股價崩盤風險的影響,從宏觀因素和制度變遷層面拓展了股價崩盤風險的研究。
第三,在研究方法上,本書不僅收集了高管超額在職消費、分析師利益衝突、審計師個人特徵等獨特數據,還利用滬港通、審計師強制輪換等情景來減少實證設計中的內生性問題,為該領域的其他研究提供可借鑒的分析方法。